五一前夕，发改委等再次发出通知，要求政府定价及政府指导价的景区1年内不得提价。由于重点景区公司提价预期大部分已经兑现，这一规定相关公司短期业绩影响有限。我们在本报告中就提价能力与公司治理两个因素对景区公司投资价值的影响进行了分析，提醒投资者关注公司治理对景区公司长期价值的影响。

公司方面，本月继续维持华侨城、丽江旅游强烈推荐的评级。

　　07年旅游板块业绩总体增长55%。23家旅游公司全年共实现收入156.5亿元、净利润20.8亿元，分别同比增长17%、55%。峨眉山、黄山、桂林旅游业绩增速分别为12%、12%、17%，增长相对较慢；

　　雪灾对景区公司一季报业绩影响较大，目前游客正在快速恢复，全年增长无大碍。受华侨城、中青旅收入大幅度增加的影响，一季度旅游公司实现收入31.5亿元，增长31%。一季度23家公司实现净利润1.75亿元，同比下降2%。

　　2月份的雪灾对景区公司的季报业绩产生了显著的负面影响。不过3月份景区统计数据显示，大部分重点景区游客接待规模已基本恢复至去年同期的水平，峨眉山、乐山基本恢复到去年同期水平，黄山、都江堰略有增长，九华山和深圳华侨城大幅增长。我们认为，雪灾的负面影响将逐步消化，景区公司全年稳健增长仍可期待；

　　星级酒店表现各异，经济型酒店快速发展但房价下降。1-2月，北京星级酒店REVPAR同比上涨3.8%；上海星级酒店REVPAR同比上涨5.1%；深圳1-3月出租率同比上升2.14个百分点。浙江、四川、南京等二线地区一季度酒店REVPAR总体获得了5-10%的快速增长。08年3月底，经济型酒店客房数量同比增长83%，全国整体平均房价下降1.4%。

　　本月主题：限价令出台，如何看待景区价值？提价对股价短期走势起到重要的催化作用，而提价效应能否体现在业绩上，主要是看公司治理是否完善。

　　我们认为，既有提价能力、同时公司治理又比较规范、专业素质突出的公司是景区公司中最佳的长期投资品种。

　　一、公司动态及评级

　　本月公司年报季报全部发布，雪灾对景区公司的负面影响充分显现。公司动态中值得关注的事件包括：华侨城发布整体上市进展公告，丽江旅游预计中期业绩下降0-30%以及定向增发获得通过，黄山一季度游客实现同比增长、拟用3年时间开发西大门，峨眉山门票旺季价格4月10日起上浮25%，首旅股份南山门票分成确定、08-10年门票收入的60%分配给三亚国资；三特索道新增三个意向性投资项目。

　　公司评级中，继续维持华侨城、丽江旅游强烈推荐，黄山旅游、桂林旅游、锦江股份、西安饮食审慎推荐的评级。

　　2、行业数据

　　国内旅游市场迅速恢复。08年1-2月，受雪灾影响，部分地区旅游市场受到不同程度影响；3月份，国内旅游市场迅速恢复，1-3月份，四川、江西等省份接待国内游客规模已超过去年同期水平，安徽更是实现了20%以上的增长。3月份的良好表现这也印证了前期我们的雪灾影响的判断：对全年影响非常有限。

　　4、酒店数据

　

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